15分钟阅读

桥水'S Ray 银河游戏官方首页:大数据,机器学习和金融气的安静先锋

orinola gbadebo-smith
ori一个投资者暨企业家,体验跨越m&A,PE,VC和启动操作。最近他最近创办了一个VC备份启动。
阅读 西班牙语es. 本文的版本翻译 嘛 risela Ordaz.

执行摘要

谁是雷达奥?
  • 雷达拉奥 是全球投资管理公司的68岁创始人 桥水 Associates是世界上最大的对冲基金。
  • 1949年,纽约出生于纽约,达拉奥毕业于长岛大学(CW Post)的金融学位,以及来自哈佛大学商学院的MBA。
  • 银河游戏官方首页的 净值 估计为本文章的创作,估计为170亿美元,使他成为 54最富有 个人在世界上。
  • 银河游戏官方首页居住在格林威治,与他的妻子,芭芭拉康涅狄格州。
什么是Bridgewater Associates.?
  • 桥水 Associates 是1975年由Ray 银河游戏官方首页创立的全球宏观对冲基金。
  • 它代表了1600亿美元代表最大,最先进的全球机构的350美元,包括全球养老基金,大学捐赠,基金会,央行和外国政府。
  • BridgeWater是大数据,机器学习和算法编程技术的早期先驱之一,它用于创建 经济机。 “经济机器”是关于布局的术语,用于描述减少的 复杂的经济系统 进入相互依存的股票和流量,通过原因和效应关系,围绕公司交易。
  • 桥水 pioneered both the 阿尔法覆盖风险平价 投资/投资组合管理的方法,其策略由其杠杆化 纯粹的alpha.所有天气 旗舰资金分别。 2006年,该公司将所有客户转变为其替代战略资金,从而消除了传统的投资方针。
  • 布里奇沃特总部位于康涅狄格州韦斯特波特,聘请了1,700名员工,截至本文的创作,自2006年以来已关闭新投资者。
什么是雷达利奥的原则?
  • 原则: 发布汇编银河游戏官方首页的生命和工作原则,哲学,课程和思考,汇总了他40年的40年的职业生涯。 原则 对于所有桥翼雇员来说是强制性的阅读,并作为在公司任职期间的所有决策中的导栏。
  • 想法偏执义: 一个环境和决策框架,投资思想的重量仅为其优点,没有考虑到等级或标题,使得最好的想法总是找到他们的路上。
  • 根本真理和透明度: 开放式沟通文化和同事之间的分歧,从而始终在收件人的存在下没有生意共享和记录的关键反馈,缺乏绩效,缺点,想法和更广泛的失败。
  • 连续和系统化的改进: 故意设计和自我延续的过程,可确保在改善决策和投资成果的目的方面,确保持续改善所有桥梁资源,机器和人类。

没有虔诚陈述明显......

......但是明显的是我开始的地方。 雷达拉奥 丰富丰富,富裕;他也是出名的,自从他叫2008年的金融危机以来一直有一段时间,并掌握了他的基金 14% 获得他的竞争对手的平均 -30% for the same period.

但在背景下,富裕和着名似乎只是为了生活的生活奖励:生活在建立这种物质和价值的生活中的生活 桥水 Associates - 世界上最大的 对冲基金。如今,布赖德沃特代表了1600亿美元代表最大,最先进的全球机构的350美元,包括养老基金,大学禀赋,公共和私立基金会,中央银行和外国政府,被认为是最成功的投资经理之一有史以来。

但是,让我们说实话:建立“大而糟糕”作为世界成员的东西,没有什么特别之处 亿万富翁俱乐部。相反,其他,如 职位, ortega., dang, arnault., 儿子, 麝香, 和 已经完成了更远的Flair,Flash和Pizazz而不是银河游戏官方首页。然而,银河游戏官方首页分开的是历史上很少有人成功建立了两个不同的组织类型的串联,既定的文化和每个优先级,并将其缩放为一个。在布里奥桥上,银河游戏官方首页建造了世界上卓越的投资房屋之一,比历史上任何其他对冲基金始终如一地持续提供级别的回报,同时系统地建立一个伟大的 人民组织 of our time.

我在这里辩论,雷达奥通过遵守我所谓的一些来完成这些伟大的壮举, 企业的第一个原则;长期以来一直在蒸馏到普遍适用于从主流初创公司到深奥投资车辆的实用框架的实际框架蒸馏。本文将突出一些这些框架,并说明Ray 银河游戏官方首页如何成功利用它们,以有效地建立金融服务和早期金融金 behemoth.

第1章:梦想大,开始小

大事通常有小的开端。 - 大卫,阿拉伯劳伦斯

1975年,Ray 银河游戏官方首页成立 桥水 Associates 在他的两卧室公寓里在曼哈顿。他在没有资金,可信度或地位的情况下做得那么简单,而是简单地与计划,对市场的热情,以及将复杂系统减少到简单的原因和效果关系的眼睛。他会开始小;他会引导。

在发布时,银河游戏官方首页面临两个挑战对大多数首次创业者共同的挑战。第一个是一个 信誉差距 - 由1965年创造的短语 纽约海纹论坛报,与银河游戏官方首页的早期筹款努力最相关。第二个挑战是他的 上市战略 决定,它代表了我们第一个普遍适用的框架的代表性。

信誉差距

解释 组织心理学家和沃顿教授 亚当格兰特, 可信度 位于两个社会人类学尺寸的交叉点处: 力量地位。权力涉及影响他人的权力,而现状涉及他人的尊重。任何一试,在没有地位的情况下举起权力(即,影响) - 例如,试图筹集资金,预约或没有轨道记录 - 通常在失败中结束,就像我们26岁的银河游戏官方首页一样,还有许多第一次创始人努力寻找他/她的脚。

因此,作为他的上市战略制作过程的一部分,银河游戏官方首页将概述并回答一系列问题,这些问题会为建立他的轨道记录,从而解决他的地位和因此是信誉问题。这些问题如下:首先,我今天擅长什么,但明天可以成为世界上最好的?第二,我解决了哪些问题来解决市场也发现有价值?第三,我的解决方案应该进来什么形式,以及它将与替代品不同?第四,我如何为这个解决方案价格?和第五,我的客户会谁;我将如何与他们联系,参与并与他们沟通?

上市战略

A 上市(GTM)策略如上五个问题所暗示的,是新企业如何达到其所需客户和价格的预推出蓝图,并分配所选择的产品或服务,实现早期采用,建立优势。强大的GTM策略通常考虑到我们的第二个普遍适用的框架, 营销的“四个”: 产品,价格,地方和促销.

图1:四个p'S营销(所有业务的通用模板)

桥水’s Early Business Model

在你开始的地方,不一定是你完成的地方 – Joel Osteen

从发病, 达拉里奥很清楚 关于他的优势以及他可能有一个优势的“可视化,减少和综合化复杂的系统,以依赖股票和流量,受到原因和效果关系;”他转化为“基于规则和时间确定的”量型的关系,在数学上反映了他所谓的“经济机“或”机器“。

凭借清晰的优势,银河游戏官方首页然后决定他的价值运输工具将是一个咨询实践 管理风险曝光 [代表客户]虽然 提供建议和市场观察。此外,他将为这些服务价格为a 成功费用 基础,即,后端加权定价策略我会向任何新的市场参赛者推荐,以便通过减少预期/新客户的收养成本障碍来获得份额。

随着他的产品和定价策略巩固,银河游戏官方首页现在必须定居在一个入门市场/利基,建立轨道记录。他选择了 牲畜,肉类,谷物和油籽 市场,通过我的分析(后视偏见 虽然),是有三个原因的理想选择。

首先,这些市场密切相关。我的 试图 理解这是如下:牲畜吃可量化的玉米数量(粮食)和大豆( 油籽)在结束屠夫作为肉类的柜台之前;玉米和大豆竞争面积,降雨量和肥料输入(均可以依据为基础),以及共享收获周期。在指定的时间段内,种植面积,降雨(每周测量,每个主要美国生长面积)和肥料输入转化为可预测的收获尺寸并在设定距离上携带成本。按年龄,重量组,位置和体重增加率的牲畜库存水平结婚时,确定谷物饲料消耗的数量和速度。将这些相关的数据集叠加在零售商边缘,消费者偏好(即肉切割),以及允许进行详细回归和其他分析的屠宰场能力,该银河游戏官方首页在为他的市场编制了专有的“机器”专有系统的目的。然后,这些机器将产生他继续进行的定价预测成功交易。

牲畜,肉类,谷物和油籽的第二个原因是布里维特的巨大发射市场,是,这些市场对相对于公共证券市场的投机和多​​愁善感市场扭曲不太敏感;另一个属性与银河游戏官方首页将复杂系统的强度涂抹成简单的经济机。

选择这种利基市场的第三个原因与我们下次测试和经常冠军商业原则符合:在可能的情况下,企业家应该 发射成小,利基,稀疏 - 理解的市场 并在开始扩张之前建立垄断统治地位。此模型下的扩展随后利用已建立的Newco的品牌声誉和战略能力,以发展到相关的市场/垂直或利用其现有资产和基础设施来向同一组客户销售新产品。所以,正如亚马逊开始与书籍一样,谷歌与搜索以及与哈佛大学学生的Facebook,BridgeWater开始与牲畜,肉类,谷物和油籽。

桥水’s Marketing Strategy

Bridgewater的最后一块 GTM战略/启动业务模式 银河游戏官方首页是达成,参与和沟通他的客户的计划的计划。在这方面,银河游戏官方首页在低成本的策略上结算了今天的主流 - 这 通讯。每天为十年来的最好的部分,银河游戏官方首页 电信 他的 每日观察 - 将他的市场分析,观察和风险管理技术详细说明他的市场分析,观察和风险管理技术;一项最终赢得了麦当劳公司,柯达的养老基金和世界银行的入境授权,并在他的第一次外交之外累积。从Toptal Finance Expert释放谚语 亚历克斯格雷厄姆,“只是因为你建立它并不意味着他们会来。”新手和经验丰富的商人,营销痴迷。

第2章:产品/市场合适

你在这里有什么,不会让你在那里 - Marshall Goldmith,作者

1985年,布雷德沃特提出了其前所未有的500万美元的外部资金,正式标志着它今天的过渡,我们知道今天 - 即对冲基金。为了在这一新阶段取得成功,银河游戏官方首页的公司将需要一系列不同的组织结构,组成和战略Vis-A-Vis。最重要的是,并符合我们第四个基础商业框架,布里德沃特将需要一个完全一致的 运营策略.

一个 运营策略 是A. 统一框架 这使得塑造组织的长期能力朝着单数,连贯的策略的总决定的总模式。或者,由哈佛商学院教授定义 加里帕萨诺,操作策略是一项一致而全面的操作策略,指定组织如何安排其资源,优先事项和流程(RPP)来实现最重要的战略优先事项。

图2:操作策略作为整体业务战略的组成部分

完成设计新的任务 运营策略,银河游戏官方首页,每个企业家都有 越过了鸿沟 进入大规模采用和缩放,首先需要重新定义 问题 他出去了解决(即, 工作要做),并在那个建立他的公司的后面 战略优先事项.

“要做的工作”

知名学者和哈佛大学教授介绍 Clayton Christensen, 这 job 框架是一个旨在彻底解决特定客户需求作为往往的商业问题而解决的根本问题。

图3:工作到完成的框架

当银河游戏官方首页首先在1975年首次被列出作为陷入困境的新台,他的工作是 管理风险曝光 代表他的客户。在他作为资产经理这项工作的新能力,自然地改变了,他需要 。像许多企业家一样迭代 产品/市场适合,银河游戏官方首页最初 误认为他的命题 “建立数据驱动系统,以其映射经济机和预测未来价格。”

直到他几乎遭受了一系列 不可逾越的损失 那达拉奥 枢转 最后一次朝着他真正的命题。这 命题是 使用专有的数据系统在不试图预测市场将会发生的实时市场信息上不断反应和交易。他将通过建立一个统一的“经济机”,该统一的“经济机”提供由数百万个离散的数据集,他通过了用于转移基本面的实时指示器。最后,他将通过不同的趋势过滤器系统来筛分他的结果,旨在根据与过去的成果的一致性确认/拒绝价格变动。所有这一切的终极目标是完成的桥翼的真实工作: 生成最佳风险调整的回报 代表其有限的合作伙伴。

图4:产品/市场适合框架

关于商业威胁/风险的问题......

辅助但批判性的重要益处也来自银河游戏官方首页的早期失败(随着他迭代的产品/市场适合),是他对Bridgewater最大威胁的洞察力:人类的识别;经常出现的形式 自我,哈布里斯,不完美的回忆,心理处理不足,不完美的编程,疏忽和错误,并体现在他的别人身上。

这些观点在待完成的工作和业务风险上,使DALIO能够建立一个真正的凝聚力和自我加强的操作策略,既符合攻击性和防御能力,以及适当的RPP。

如何建立一个伟大的进攻机构

在“冒犯” - 我。 银河游戏官方首页将会将桥沃特的交易实时数据和信息交易实时数据和信息策略 设计并整合一组新的专有系统来映射他的经济机器。在“大数据”之前久“机器学习“成为主流,银河游戏官方首页认识到投资强大的计算系统中的固有优势,他与一支技术和博士学位统计学家,经济学家,经济学家,计算机科学家的团队相辅相成, 机器学习大数据专家,在这样做悄悄地成为其中之一 最早的大数据策略和机器学习采用者。他可能是最早的 金融金 companies.

为了加强他的资源投资(两种机器和人),并进一步发展他的战略优先事项,银河游戏官方首页还设计了严格的流程,以确保 永久性改进 他的系统,从而在上面介绍的RPP框架上关闭环路。他通过授权进行了以下内容:每次他或他的团队都做出投资决定,标准将被转化为基于规则的算法,以历史数据(有时以距离为一个世纪)进行测试,并追溯模拟已知的结果。然后将与次优蛋白结合相关的算法,连续地隔离,调整和重试,直到正确的结果实现并记录;当今桥梁产生无瑕疵的自我延展机。

这个过程/哲学成为桥梁的核心“系统化的投资方法;“一种哲学,导致产品/市场适合加速进展。如今,BridgeWater的黑匣子计算机,程序和系统在向每次交易决策的路线中解析超过1亿个数据集 经济护城河 每个企业都在寻求和常用的案例研究,以至于完全凝聚力策略的重要性。

图5:操作策略和战略优先事项/目标相互作用

桥水’s Defensive Strategy

在“防御” - 我的风险缓解工作,银河游戏官方首页正确确定了 对其业务成功的最大威胁是人为错误。直接响应这一点,银河游戏官方首页战略设计和组装了一个将体现各种风险缓解策略的团队作为一种存在的方式。他完成了这一点如下:

首先,他只聘请了他信任的超级智能,独立的思想家,他们信任常规挑战他的推理和投资论文。接下来,他建立了一种“根本真理和透明度“他描述了作为诚实,开放和侵略性的文化的文化。最后,他建立了一个“想法偏执录“-i.e.,一个人民投资思想的重量与他们的优点成比例的环境,没有价值加权,得到排名,标题或资历。

切向,达拉奥也开创了一个叫做的过程“日志记录“贸易商必须系统地记录,诊断和重新参考以前制造的任何和所有错误,以便系统地最大限度地减少在布里德沃特在其余的任期内的”荒谬错误“的重复。

团队成员明智,银河游戏官方首页实施了流程创新,每个员工都必须在物理棒球卡和电子桌上拥有他/她的统计数据(优势,弱点,成就,故障,心理测试结果,对公司公开可见。所有这一切都是他员工的不断提示,严肃地承担组装均衡的投资团队的任务,作为弥补个人缺点的一种方式。

图6:丰信水如何衡量其员工

银河游戏官方首页劳动的果实

一旦大谷的运营策略得到了充分实施的,它在稳定状态下运行的自我延续,持续改进机制,布桥水就会享受爆炸性的成功。 1985年至1988年间,布里德沃特的最初500万美元 气球化 达到1.8亿美元,随后于1995年增长至40亿美元,到2000年的320亿美元。布里德沃特终于实现了产品/市场的适合和可持续的可扩展性。

第3章:从零到一个

最终框架 在我们的工具包中,舒适地是最容易理解的,但最难实现。根据着名的风险资本家和企业家 Peter Thiel.“当我们考虑未来时,有两种类型的进度:水平进度,定义为从1到n,或垂直进度,定义为0到1.进入0到1(垂直进度)表示a逐步跳转所以它只能由激进的创新或技术跨利人带来。设想智能手机到模拟电话的内容,谷歌为基于查询的搜索做了什么,或者对打字机的文字处理器做了什么。

这些创新倾向于为现任生态系统和不可解决的回报带来急剧变化。在其他湍流的投资世界中,银河游戏官方首页是三个单独的0到1创新的建筑师;在他的市场中建立,最终的创新,在其市场中进行了不可逾越的优势,并将布莱德沃特巩固为有史以来最伟大的投资机构之一。

阿尔法覆盖

第一个 创新 was the “阿尔法覆盖“ - 涉及建立”的原则“风险中立“与测量的赌注偏离它的基准位置,同时偏离它。更具体地,通过α覆盖层,β(被动曝光)和α(有源曝光)被分离,通过覆盖更加多样化的α的α朝向最佳混合来导出扩增。这项创新的商业化产生了BridgeWater的第一和最表演旗舰基金,其 纯粹的阿尔法基金,旨在成为一个“多元化的alpha源”,以跨越跨越资产类别的投资。

图7:BridgeWater总累积alpha与期望

通货膨胀指数债券

第二步职能创新 是银河游戏官方首页的发现,创作和商业化 通货膨胀指数债券 作为一个新的资产类。在洛克菲勒基金会在90年代的要求下,银河游戏官方首页必须工程师将返回5%以上的投资组合,以上返回5%以上。通货膨胀率。鉴于没有美国通货膨胀指数债券,尚未存在,银河游戏官方首页利用外国通货膨胀指数债券的组合与货币谴责回到美国美元。这是在这的背后 设计了第一个全球通胀索引债券组合 设计与股票相同的预期返回,但在长期内与债券和股票的风险较差和负相关。在他与这一资产类别的成功之后,银河游戏官方首页继续向美国政府提供关于如何构建该国首先构建美国的通货膨胀指数债券和问题的建议。

风险平价

银河游戏官方首页的 第三个0到1创新 在他发现 风险平价 并创造了他的第二旗舰基金, 所有天气基金。当他试图为他的家人设计风险中立个人信任时,这一发现无意中出现了;随着时间的推移,有效地控制生长和通胀摇摆和压力的中性。他通过结婚四种不同的投资策略来实现这一目标,并建立了一个资产混合,在相关的经济环境中保持平价(通胀上升的增长率上升,通货膨胀率下降的增长率上升,而且逆转)。十年后,银河游戏官方首页将在所有天气旗舰基金中管理接近800亿美元。

雷达拉奥的原则和不可避免的结果

多年来,大谷的大部分成功都归功于他的智力,投资敏锐和团队的古怪文化的组合。然而,我相信,这个故事凭借了人类愿景的范围,他的执行的精确性,他的创新天才以及他的技术赌注的预测。他的组织设计(人,文化和成分),他的系统的奇点,使他带入大数据和人工智能的开创性的人,这些属性都是错误的,但是通过刻意的设计和创造完全组织和系统同时。

因此,无论您是初创企业还是既定的业务,搜索基金或对冲基金,我希望这篇文章有助于展示(通过其各种框架),首先和最重要的是 - 特别是在减少其第一个原则时 - 是,在它的核心,简单。其次,这些原则普遍适用于几乎所有可想而知的业务。始终从您的纪律的管理动态开始,你几乎不会出错。幸福的建筑!

理解基础知识

大数据项是什么意思?

大数据是指极大的数据集,而且通常,计算地分析它以揭示模式,趋势和关联的相关能力,特别是与人类行为和相互作用有关。

什么是技术?

机器学习技术是人工智能(AI)的子集及其技术应用,提供系统通过模式识别自动学习和改进的能力,其中大数据可用,而不明确编程。

对冲基金的定义是什么?

由一家专业投资管理公司执行的投资基金,该基金由专业投资管理公司汇集来自认可或机构投资者的资本投资各种资产,通常希望利用杠杆,复杂的投资组合和风险管理技术来扩大投资结果。

对冲基金如何工作?

对冲基金通过旨在最大限度地返回的投资策略来计算对各种资产类型和课程的赌注,无论市场波动如何。 对冲基金通常赚取“2 + 20”:管理资产的年度费用为2%,加上赚取的利润20%的绩效费用。